百城房价连续12个月上升

根据中国房地产指数系统百城价格指数对100个城市新建住宅的全样本调查数据，2016年7月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为12009元/平方米，环比上涨1.63%，涨幅较上月扩大0.31个百分点。目前为止，百城房价连续12月呈现双涨。

热点城市政策不断趋紧

       在房价和地价大幅上涨后，热点城市政策不断趋紧，7月天津、武汉等城市下调公积金贷款上限，上海提出做好房地产信贷防控，厦门从居住用地供应、住房贷款政策等七个方面出台一系列措施，从多方面释放收紧信号，对市场预期产生一定影响。

     各地围绕房地产信贷政策等方面的调整存在可能；针对市场的分化趋势，地方调控政策将更加注重差异化，部分热点城市将进一步从严从紧管控，三四线城市则继续聚焦去库存。从土地市场来看，随着热点城市对地王现象监管力度的加强，土地市场将有所降温。在多方面稳房价、控风险的政策基调下，百城整体房价将继续保持平稳上涨。

PMI再度跌回50％的荣枯线

时隔4个月以后，中国官方制造业PMI（采购经理指数）再度跌回50%的荣枯线以下。7月官方制造业PMI指数为49.9%，略低于之前的预期，并为今年3月以来最低位。分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5个百分点，连续两个月回落。中、小企业PMI指数连续下滑也是7月PMI回落的主要因素，也反映了现阶段中小企业经营难度较大。

       值得一提的是，新出口订单下降幅度最大,从上月的49.6下降至49,显示出口持续疲弱。今年以来外围经济总体弱势复苏,全球需求不振、物价维持低位,欧美及亚洲各国先后通过各种货币宽松操作释放流动性以期刺激经济,但效果均不理想。而6月底英国脱欧事件又令外围市场的动荡格局得到发酵,在欧洲政局动荡及美国大选会的影响下,下半年外围市场不确定性依然较高,预计出口短期内难有改善。

M1与M2剪刀差加大

从2015年10月开始， M1同比增速从14%一路高速增长至目前的24.6%，而相比之下，M2增速总体较为平稳，这使得M2与M1同比增速之差自去年10月开始由正转负，并出现明显的差距持续扩大趋势，目前两者之差已由去年10月的-0.5%扩大至-12.8%。

同时从银行的角度来说，房屋是优质的抵押物，房屋价格上升意味着抵押物价值的上涨，那么信贷的供给也会更多，即货币与信贷相互创造的关系。

     如今M2和长期投资不振，CPI低迷而地产价格高涨，说明现阶段我国货币、信贷创造的机制出现了偏差。M1-M2扩大，形成流动性陷阱。

房地产投资增速放缓

国家统计局数据显示，今年上半年房地产开发企业到位资金68135亿元，同比增长15.6%，增速比1-5月份回落1.2个百分点。企到位资金年内首次回落，意味着地产投资链条已经出现整体降速。

       房地产投资增速更可以看出趋势在变化。2016年上半年全国房地产开发投资增速走势呈现“倒U型”。在年初快速回升后，并在4月份反弹到7.2%的最高点，然后回落，5月份下降到7.0%，6月份则在6.1%，投资回落的趋势极为明显。其中新开工增速放缓、土地购置面积增速仍处在负区间是其下滑主因。预计房地产开发投资增速将在下半年继续回落，年内房地产投资增速将维持在0-10%的区间范围内波动，10%以上的高增长已难再现。

欧元区综合PMI达6个月新高

欧元区经济活动有所扩张，欧元区7月综合PMI终值53.2，预期52.9，前值52.9，达6个月以来最高点。具体看来，就业增速接近五年半以来最高，平均投入价格增长为2015年7月来最快，但各国之间发展并不均衡。德国7月综合PMI终值55.3，预期55.3，前值55.3，为7个月最高。法国7月综合PMI终值50.1，预期50，前值50，为2个月最高。

欧洲央行的经济刺激措施正在推动欧元区经济增长。

       欧元区经济第一季度表现超出预期，投资和家庭消费都出现增长，加之中期货币政策聚焦于维持物价稳定，预计未来欧元区经济将以适度和稳定的步伐复苏。这将在一定程度上小幅缓解外围经济波动对国内经济的负面影响。

后市预测

现阶段，M1与M2剪刀差持续加大，而且房地产销量上行投资下行，房产企业资金凝滞。而且地价飙涨推高成本，导致从居民部门转移过来的这部分钱并未传导到工业企业的收入增加上，而是更多地以企业活期存款的形式趴在银行账户中，大幅推升M1，流动性陷阱风险存在。

      虽然百城房价持续上升，但是热点城市政策已经逐渐收紧，结合前期房价上涨幅度较高，预计在下半年一些热点城市房价将会逐渐回归理性。但我国经济长期来看仍在下行筑底，而且英国退欧对全球经济有一定负面影响，外围经济持续震荡，加之很多热点城市房价统一偏高，风险不容忽视。